회생 절차 중 채권 담보 주식 처분 손해배상 사건

주식회사 A는 전환사채를 발행하면서 담보로 K 유한회사 출자지분에 근질권을 설정했습니다. 이후 여러 복잡한 TRS(총수익스왑) 계약을 거쳐 피고가 해당 전환사채와 근질권의 일부를 양수받았고, A의 회생 절차 개시 신청 공시 직후 근질권을 실행하여 K 출자지분을 취득한 뒤 다른 회사에 매각했습니다. 원고(주식회사 A의 소송수계인 주식회사 C의 관리인)는 피고가 K 출자지분을 부당하게 낮은 가격으로 처분하여 선량한 관리자의 주의의무를 위반했거나, 회생채권자를 해치는 사해행위 또는 편파행위로 부인되어야 한다고 주장했습니다. 또한 피고가 불법적인 TRS 계약 청산 행위에 가담했거나, 포괄적 금지명령을 위반한 명의개서로 부당이득을 얻었다고 주장하며 22억 5,000만 원 상당의 손해배상 및 부당이득 반환을 청구했습니다. 법원은 피고의 근질권 실행 및 처분 가격이 부당하다고 보기 어렵고, 부인권 행사 요건이 충족되지 않으며, TRS 계약 청산 행위의 위법성이나 명의개서의 무효를 인정할 수 없다고 판단하여 원고의 모든 청구를 기각했습니다.

관련 당사자

• 원고(주식회사 C의 관리인 B): 주식회사 A의 회생 절차 이후 분할 설립된 주식회사 C의 관리인으로서, A의 소송을 승계하여 피고에게 손해배상 등을 청구하는 당사자입니다.
• 피고(D 주식회사): A가 발행한 전환사채와 그 담보로 제공된 K 유한회사 출자지분에 대한 근질권의 일부를 양수받아 이를 실행하고 K 출자지분을 매각한 당사자입니다.
• 주식회사 A: 사건 전환사채를 발행하고 K 유한회사 출자지분에 근질권을 설정한 회사로, 회생절차가 진행 중인 상태였습니다.
• 주식회사 G: 자본시장법상 투자매매업자로, TRS 계약에 따라 A의 전환사채를 최초 인수한 회사입니다.
• 주식회사 H: 자본시장법상 집합투자업자이며, I 펀드를 운용했습니다. 피고는 H이 운용하는 펀드의 신탁업자였습니다.
• E: 자본시장법상 투자매매업자로, G으로부터 전환사채 및 근질권을 양수받았다가 피고 외 4개사에 다시 양도한 회사입니다.
• R, S 주식회사: 피고 외 4개사로부터 K 유한회사 출자지분을 매수한 회사들입니다.
• K 유한회사: A가 지분을 보유하고 있던 회사로, A가 이 회사의 출자지분을 담보로 제공했습니다.
• X: K 유한회사가 인수한 회사입니다.

분쟁 상황

주식회사 A는 2018년 1월 5일 250억 원 상당의 전환사채를 발행하고, 같은 날 A가 보유한 K 유한회사 출자지분 1,425,000좌에 대하여 근질권을 설정했습니다. 이 전환사채는 자본시장법상 투자매매업자인 G 주식회사와 H 주식회사 및 H이 운용하는 펀드의 신탁업자인 피고 사이의 TRS 계약에 따라 G이 인수했습니다. 이후 2018년 12월 10일 E이 G으로부터 전환사채 및 근질권을 양수받았고, 2019년 2월 18일 E의 TRS 계약 청산 과정의 일환으로 피고 외 4개사가 전환사채와 근질권을 각 20%씩 양수받았습니다. 같은 날 피고 외 4개사는 근질권을 실행하여 K 유한회사 출자지분을 취득한 다음, R과 S 주식회사에 총 112억 원으로 매각했습니다. K 유한회사 출자지분에 대한 R과 S으로의 사원명부 명의개서는 2019년 2월 21일에 완료되었습니다. 한편, A는 2019년 2월 13일 주주에 의해 회생 절차 개시 신청이 이루어져 2019년 2월 20일 포괄적 금지명령이 내려진 상태였습니다. A의 회생 절차를 승계한 원고는 피고가 A의 회생 절차 개시 신청 직후에 K 유한회사 출자지분을 불합리하게 낮은 가격으로 처분하고, 불법적인 TRS 계약 청산을 통해 부당한 이득을 취했으며, 포괄적 금지명령을 위반한 명의개서로 A에게 손해를 입혔다고 주장하며 소송을 제기했습니다.

핵심 쟁점

1. 피고(질권자)가 담보물인 K 유한회사 출자지분을 합리적인 가격으로 처분하지 않아 선량한 관리자의 주의의무를 위반했는지 여부.
2. 피고의 근질권 실행 행위가 회생채권자 등을 해하는 사해행위 또는 특정 채권자에게만 이익을 주는 편파행위에 해당하여 채무자회생법상 부인권 행사 대상인지 여부.
3. 피고가 불법적인 TRS 계약 청산 행위에 가담하여 자본시장법상 불건전 영업행위 금지 의무를 위반하고 A에게 손해를 입혔는지 여부.
4. 법원의 포괄적 금지명령 이후 이루어진 K 유한회사 사원명부 명의개서가 무효이므로, 피고가 부당이득을 반환해야 하는지 여부.

법원의 판단

1. 원고의 항소와 이 법원에서 추가한 선택적 청구를 모두 기각한다.
2. 항소제기 이후의 소송비용은 원고가 부담한다.

결론

법원은 원고의 모든 청구를 기각했습니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

1. 선량한 관리자의 주의의무 위반 주장 배척: 근질권 설정 계약에 '일반적으로 적당하다고 인정되는 방법, 시기, 가격'에 따라 담보를 처분하거나 취득할 수 있다는 유질약정이 포함되어 있었으나, 이는 정산 의무를 배제하는 약정은 아니었으므로 피고에게 선관주의의무는 인정된다고 보았습니다. 그러나 K 유한회사 출자지분의 매각 당시 A의 감사보고서상 장부가액(112억 원)을 기준으로 처분된 것으로 보이고, K사가 인수한 X사의 가치나 X사의 재무 상태, A의 회생 절차 개시 신청 상황 등을 종합적으로 고려할 때, 피고의 매각 행위가 현저히 낮은 가격으로 이루어졌다고 단정하기 어렵다고 판단했습니다. A의 회생 절차 개시 신청 직후 근질권 실행이 이루어졌지만, 이는 전환사채 조기상환 청구 불이행에 따른 TRS 계약 청산 과정의 일환이었고, 매각 가격이 현저히 낮았다고 평가할 수 없어 선관주의의무 위반으로 보기 어렵다고 보았습니다.
2. 부인권 행사 대상 주장 배척: 근질권 실행 행위는 채무자회생법상 부인 대상 행위의 적격을 갖추었으나, 사해행위 또는 편파행위에 해당한다고 보기 어렵다고 판단했습니다. 이 사건 근질권 설정 행위는 전환사채 발행을 통한 신규 자금 차입과 실질적으로 동시에 교환적으로 이루어진 것으로 보이며, 전체 거래에서 특정 약정만 따로 분리하여 불이익을 준다고 볼 수 없다고 보았습니다. 또한 근질권 실행 행위 자체가 이전의 적법한 근질권 설정 행위에 기초한 것이고, A의 조기상환 불이행으로 인해 이루어진 것이며, 매각 가격이 현저히 낮은 염가 매각이라고 단정할 수 없다고 판단했습니다. 피고의 행위가 전체 회생채권자들에게 불리하다는 충분한 증거도 없고, A의 영업 또는 회생에 현저한 지장을 초래했다고 보기도 어렵다고 보았습니다.
3. 불법적인 TRS 계약 청산에 따른 손해배상 주장 배척: 피고(신탁업자)는 자본시장법 제108조(불건전 영업행위 금지 의무)의 적용 대상이 아니므로 위반 책임을 물을 수 없다고 판단했습니다. 또한 TRS 계약 청산 과정에서의 위법성 주장은 'AA 펀드'의 손실을 'I 펀드'에 전가한 것에 불과하여, 그로 인한 최종적인 재산상 피해자는 AA 펀드 투자자이지, K 유한회사 출자지분 담보가 적법하게 실행된 A이 직접적인 법익 침해나 재산상 손해를 입었다고 볼 수 없다고 보았습니다.
4. 포괄적 금지명령 위반 명의개서에 따른 부당이득반환 주장 배척: 포괄적 금지명령의 효력은 명의개서 이전에 근질권 실행 및 K 유한회사 출자지분 취득 및 양도가 완료되어 권리가 R과 S에 귀속된 이후에 발생했으므로, 명의개서는 대항요건 구비 행위일 뿐 금지명령 대상인 강제집행에 해당하지 않는다고 판단했습니다. 설령 명의개서가 금지명령에 반하더라도 그 효력은 제3자에 대한 대항력 구비에 한정될 뿐, 실체적 권리 취득 자체를 무효화하는 효과는 없다고 보았습니다. 유한회사 지분은 당사자 간의 합의만으로 이전 효력이 발생하며, 사원명부 기재는 회사 및 제3자에 대한 대항요건에 불과하므로, 피고의 근질권 양도양수 및 실행은 유효하다고 판단했습니다. 또한 R과 S은 이미 명의개서를 완료했으므로 관리인에게도 최종 권리자임을 주장할 수 있다고 보았습니다.

연관 법령 및 법리

본 판결과 관련된 주요 법령과 법리는 다음과 같습니다.

1. 민법 제390조 (채무불이행으로 인한 손해배상)​: 채무자가 채무의 내용에 맞는 이행을 하지 않은 경우, 채권자는 그로 인해 발생한 손해에 대한 배상을 청구할 수 있습니다. 본 사안에서는 질권자인 피고가 담보물 처분 시 선량한 관리자의 주의의무(선관주의의무)를 위반했는지가 쟁점이 되었습니다.
2. 민법 제750조 (불법행위의 내용)​: 고의 또는 과실로 위법하게 타인에게 손해를 가한 사람은 그 손해를 배상할 책임이 있습니다. 원고는 피고의 선관주의의무 위반 행위가 불법행위에 해당한다고 주장했습니다.
3. 상법 제59조 (상사질권)​: 상행위로 발생한 채권을 담보하기 위한 질권에는 유질약정(변제기 전이라도 질물을 처분하거나 소유권을 취득하여 변제에 충당하는 약정)이 허용됩니다. 다만, 약정이 있더라도 질권자는 담보물을 합리적이고 적정한 가격으로 처분하고 정산할 의무가 원칙적으로 존재합니다.
4. 채무자회생법 제100조 제1항 (부인권의 범위)​: 회생채무자가 회생채권자나 회생담보권자를 해하는 행위(사해행위)나 특정 채권자에게 불공평한 변제 또는 담보 제공(편파행위)을 한 경우, 관리인은 해당 행위의 효력을 부정할 수 있습니다. 집행행위의 경우에도 사해성 또는 편파성이 인정되어야 부인권 행사가 가능합니다.
5. 채무자회생법 제104조 (집행행위 등에 대한 부인)​: 질권자가 직접 질물을 매각하거나 취득하여 채권 변제에 충당하는 행위 등도 채무자회생법 제100조 제1항 제2호에 의한 부인권 행사의 대상이 될 수 있습니다. 이 경우, 해당 행위가 회생채권자 등을 해하는 요건을 충족해야 합니다.
6. 채무자회생법 제45조 제1항, 제44조 제1항 (포괄적 금지명령)​: 회생 절차 개시 신청 후 법원은 회생채권 또는 회생담보권에 기한 강제집행, 가압류, 담보권 실행을 위한 경매절차 등을 포괄적으로 금지할 수 있습니다. 이는 채무자의 재산을 보전하고 공정한 회생을 돕기 위한 조치입니다.
7. 채무자회생법 제9조 제2항 (공고)​: 송달에 갈음하는 공고는 공고가 있은 날의 다음 날부터 효력이 발생합니다.
8. 상법 제557조 (지분의 이전의 대항요건)​: 유한회사 지분은 취득자의 성명, 주소, 출자좌수를 사원명부에 기재해야만 회사와 제3자에게 대항할 수 있습니다. 그러나 이는 대항요건일 뿐, 당사자 간의 지분 이전 합의 자체의 유효성을 부정하는 것은 아닙니다.
9. 자본시장법 제108조 (불건전 영업행위의 금지)​: 이 조항은 투자매매업자, 투자중개업자 등에게 불건전 영업행위를 금지하는 의무를 부과합니다. 하지만 자본시장법 제245조에 따라 신탁업자가 투자신탁재산을 신탁받는 경우, 이 조항은 적용되지 않습니다.

참고 사항

1. 담보권 실행 시 적정 가격 판단: 담보권을 실행할 때 담보물을 처분하는 가격이 합리적이고 적정한지는 당시 회사의 재무 상태, 자산의 객관적 가치, 시장 상황, 그리고 해당 자산의 특성 등을 종합적으로 고려하여 판단됩니다. 단순히 취득 원가나 다른 평가 방식에 따른 고액만으로 부당하다고 단정하기는 어렵습니다. 특히 비상장 주식의 경우 객관적인 시장 가격이 없는 경우가 많으므로 보편적인 여러 평가 방법을 고려하되 회사의 특성과 실제 인수 가격 등을 반영하여 공정한 가액을 산정해야 합니다.
2. 유질약정의 효력 및 질권자의 의무: 질권 설정 계약에 유질약정(변제에 갈음하여 담보물을 취득하거나 처분할 수 있는 약정)이 있더라도, 특별한 약정이 없다면 질권자는 담보물을 합리적이고 적정한 가격으로 처분하고 정산할 의무를 부담합니다. 다만, 약정 내용에 따라 정산 의무가 배제될 수도 있으므로 계약서 내용을 면밀히 확인하는 것이 중요합니다.
3. 회생 절차 중 부인권 행사 요건: 채무자회생법상 부인권은 채무자의 재산을 감소시키거나 특정 채권자에게만 이익을 주는 행위를 취소할 수 있는 권리입니다. 담보권 실행 행위도 부인권의 대상이 될 수 있으나, 해당 행위가 다른 회생채권자들을 해하는 사해행위 또는 편파행위로 인정되어야 합니다. 단순히 채무자가 채무초과 상태였다는 것만으로는 사해의사를 인정하기 어려우며, 전체 거래의 동기와 목적, 교환적 관계 등을 종합적으로 고려해야 합니다.
4. 복잡한 금융 거래 시 피해자 판단: TRS 계약과 같은 복잡한 금융 거래 과정에서 발생한 불법 행위 주장은, 실제 해당 행위로 인해 직접적으로 법익 침해나 재산상 손해를 입은 당사자가 누구인지 명확히 판단해야 합니다. 거래 당사자가 아닌 제3자나 간접적인 관계에 있는 회사는 직접적인 피해자로 인정받기 어려울 수 있습니다.
5. 포괄적 금지명령의 효력 범위: 회생 절차 개시 신청 후 법원의 포괄적 금지명령은 회생채권 등에 기한 강제집행 등을 금지합니다. 그러나 이미 권리 변동이 완료된 후의 대항요건 구비 행위(예: 사원명부 명의개서)에 대해서는 그 실체적 권리 취득 자체를 무효화하는 효과는 없습니다. 유한회사 지분은 당사자 간의 합의만으로 이전 효력이 발생하며, 사원명부 기재는 회사 및 제3자에 대한 대항요건에 불과하다는 점을 이해해야 합니다.